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半导体电子设备行业再迎机遇荐4股

2019-08-15 18:34:03来源:励志吧0次阅读

  西南药业被哈尔滨奥瑞德借壳上市,后者估值41.2亿,对应201 年静态PE估值54倍。我们认为业绩持续高增长的蓝宝石龙头上市有望带动板块出现超额收益。

  事件:西南药业公布重组预案,拟以41.2亿估值注入中国最大的蓝宝石长晶企业哈尔滨奥瑞德,并以4. 亿估值置出原药业资产;同时非公开增发募集10. 亿元投向 大尺寸蓝宝石材料产业基地扩产项目 和 蓝宝石窗口片基地项目 ,发行底价7.42元/股。

  哈尔滨奥瑞德是国内蓝宝石标杆企业,深度受益行业景气。奥瑞德自产蓝宝石长晶设备单晶炉,对外采购高纯度氧化铝,主流产品为2/4英寸晶棒,后端切磨抛制程做的较少。我们预计2014/15全球蓝宝石需求量达0.8/1.1亿毫米(折合2英寸晶棒),其中LED产业需求占比84%、76%,4英寸片需求占比55%/60%;大尺寸、光学用蓝宝石将成为主要需求,奥瑞德拥有国内最大长晶产能(250万毫米/月/2英寸),我们认为公司将深度受益于未来的蓝宝石景气大周期。

  掌握业界领先工艺,确保公司业绩持续高增长。奥瑞德拥有国内领先的大尺寸蓝宝石长晶工艺 冷心放肩微量提拉制备法 ,可较快缩短长晶/退火时间,并保持晶体高质量;国内第一的产能加上先进的工艺,公司盈利能力在行业内保持领先。公司2011/12/1 /1Q14净利润分别为0.41/0.18/0.76/0.22亿元,受蓝宝石价格波动影响,净利润率分别为 6%/8%/19%/19%;我们看好未来三年受益于LED景气上行与应用增加,蓝宝石销售规模扩张、盈利能力回升,预计2014年全年净利润达到1.8~2亿元(对应2英寸晶棒 0元/毫米售价,20%的保守净利润率假设);未来随募投项目实施产能进一步释放,我们认为公司业绩有望保持高速增长态势。

  消费电子保护玻璃应用蓝宝石短期受良率影响推迟,但长期仍为重要趋势。我们预计在苹果供应链中蓝宝石盖板仍处于小量试产阶段,未对组装厂批量出货,是因为蓝宝石盖板的良率过低导致有效产能不足,以及现有外观结构下跌落试验无法通过。AppleInsider报道,美厂GTAT的CEO在发布2Q14财报时表示蓝宝石面板厂接近竣工,短期内进入大量生产阶段;表明苹果仍将蓝宝石面板作为重要零组件,2015年出货的iPhone可能大批量搭载。长期而言,蓝宝石盖板给手持式消费电子带来外观、功能(生物识别)等多项改进,仍是产品升级的重要趋势,短期推迟不影响未来规模化应用。

  西南药业复牌有望带动蓝宝石板块出现超额收益。我们按照2014年1.8亿净利润,行业龙头给予当年40倍PE估值测算,复牌后公司合理股价可能达11. 元;增发摊薄后为10.7元。西南药业的表现有望带动板块出现超额收益,受益股票:露笑科技、天通股份、大族激光、水晶光电。

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