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安信证券戒看短博弈避因小失大

2019-08-14 16:48:46来源:励志吧0次阅读

安信证券:戒看短博弈 避因小失大 2017-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■投资要点一:

即使是在大牛市,一个市场往往也有负面逻辑与制约点,如流动性有利时往往企业盈利增速下行,经济强劲时往往有通胀和紧缩担忧。但是,我们认为,本轮市场的核心驱动因素即主要矛盾是周期股与金融股的盈利改善与估值提升,迄今为止这个逻辑并没有被颠覆甚至都未见削弱,那么出现的调整只是中期震荡向上趋势中的短期调整。

■投资要点二:

供给侧改革背景下的周期股行情,供给是主要矛盾,需求是次要矛盾(一言以蔽之:供给被控制了,需求要负增长,才能看到价格持续下跌)。周期股行情的整个过程,我们一直认为分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段,这与过去的价格尖顶上卖出周期股不同,当前的周期品在价格高位会持续相当长一段时间,(直至需求负增长/国内供给限制政策逆转/海外新增产能投放进入市场),维持时间越长,估值越能提升。去年的动力煤相关公司作为周期股涨幅龙头,今年继续上涨,验证了这一逻辑,而今年钢铁股能成为周期股涨幅龙头,便是因为其产品在冲击价格顶,而这一过程,至今尚未结束,因此,我们认为今年的钢铁股类似去年的煤炭股,即使未来价格受到政策压制见顶,预计其也将在盈利高位维持较长一段时间,从而继续演绎估值提升逻辑,行情有望延续到明年。

■风险提示:

1.经济大幅低于预期;2.地缘政治风险;3.海外股市大幅下跌。

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