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金融:直融反弹 银行流动性和资产结构调整趋于缓和

2019-10-09 14:28:41来源:励志吧0次阅读

金融:直融反弹 银行流动性和资产结构调整趋于缓和 201 -09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

8月的金融数据继续显示对公资金需求保持企稳回暖、个贷继续保持高增长,此外还显示流动性紧张格局有所缓和,这使得直接融资明显反弹,银行减持票据行为也得到显著减弱。总体而言我们认为银行业基本面企稳并温和回暖态势仍将保持数月,当前板块估值底部确定,加上改革红利和主题投资带来估值修复新动力,板块面临较好的估值修复机会,维持行业“推荐”评级。

要点:

贷款投放保持小幅回暖态势:1.8月新增人民币贷款711 亿,则前7月共新增6.5万亿,同比增长6%,增幅环比小幅回落(1-5、6、7月分别为7%、5%和6%)。总贷款余额同比增速为14.1%,增速亦环比小幅回落。

2.从结构看,一般性贷款新增716 亿,同比大幅增长 0%,环比由于7月基数较高而出现小幅回落;前8月的新增一般性贷款(6.2万亿)同比增速小幅提升至27%,增速较高。

对私贷款保持高位,银行资产结构调整和流动性趋于缓和:1.从各项贷款类型看,表现较突出的仍然是对私贷款(短期和中长期),投放量继续保持高位;对公短期贷款环比回落、中长期贷款环比基本持平,考虑到7月基数抬升,8月对公贷款投放呈现回暖后企稳态势。2.票据贴现环比仍为负增长,但幅度大幅收窄,显示银行的资产结构调整趋于缓和,原因或是降杠杆和流动性压力趋于缓和。

存款及货币增速继续小幅上升,票据签发量大幅反弹转正:1.8月新增存款8052亿,余额同比增14.9%,环比继续小幅上升;这样1-8月新增存款总量为9.6万亿,同比增 1%,增速也小幅上升(1-6、7月分别为26%、28%)。主要由于去年8月存款增长较少;货币增速也环比小幅上升。2.社会融资总量新增量8月大幅反弹,主要是由于承兑汇票签发量环比大幅反弹转正(图16),显示产业链资金需求回暖。此外企业债净融资量也环比反弹。

基本面企稳+改革红利+主题投资带来良好的估值修复机会,维持行业“推荐”评级:1.8月的金融数据继续显示对公资金需求保持企稳回暖、个贷继续保持高增长,流动性紧张格局的明显缓和使得直接融资明显反弹,银行减持票据行为也得到显著减弱。总体而言我们认为银行业基本面企稳并温和回暖态势仍将保持数月,当前板块估值底部确定,加上改革红利和主题投资带来估值修复新动力,板块面临较好的估值修复机会,维持行业“推荐”评级。

风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化力度超预期。

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