CBA

高华证券:欧洲央行利率预测 我们目前预计5月份降息

2019-10-09 13:58:15来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲央行利率预测 我们目前预计5月份降息 2013-04-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:继过去几周发布了一系列令人失望的经济数据后,我们目前认为欧洲央行设定的进一步下调利率的条件已经具备。因此我们预计欧洲央行会在5月份会议上将主要再融资利率下调25个基点,但维持存款利率不变。我们仍认为降息基本上只是“象征性的”,对经济的影响不大。欧洲央行在非常规信贷放松措施方面仍有可操作的空间。我们还将欧元区2013年增长预测从此前的–0.5%下调至–0.7%。

4月份企业调查数据令人失望欧洲央行4月份的会议声明反映出央行管理委员会对经济前景的担忧加剧。管理委员会在声明的开篇指出“未来几周,我们仍将密切关注经济和货币领域走势的所有信息,从而评估对物价稳定前景产生的影响”。欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会的问答环节补充道“我们将对所有发布的数据进行评估,并做好采取行动的准备”。其它管理委员会成员在随后几周陆续发表了同样言论,在我们看来,这明确释放出了如果经济进一步走软则央行将降息的信号。

当时大部分数据的确表明疲软态势已从边缘国家向外扩展,而且对“欧元区解体不会对其构成问题的国家”产生影响。因此,4月份企业调查数据对欧洲央行的下一轮行动决定有着至关重要的影响。由于调查结果相当失望,我们目前认为欧洲央行暗示的降息所需要条件已经满足。虽然欧元区综合PMI月环比持平,而且法国PMI反弹的表现实际上好于预期,但4月份企业调查数据的总体状况仍意味着欧洲央行(以及我们)对欧元区经济将在下半年“逐步复苏”的主要假设面临风险。

“象征性的”降息之举如我们在多篇报告中所述,下调主要再融资利率对欧元区经济几乎不产生影响。核心欧元区银行的融资利率已接近于零。只有同时下调存款利率,核心银行的融资成本才会下降。就边缘国家的银行而言,传导机制受损意味着降息的影响可能不会传递至这些银行,而且即便能够传递,边缘国家私营领域的金融状况仍将非常紧张。

此外,降息也会带来“成本”。我们预计存款利率将保持不变,因为下调存款利率可能会带来“意想不到的负面后果”,因此主要再融资利率与存款利率之间的利率走廊收窄也会导致银行同业互动进一步减少。

由于边缘国家银行能够以更低廉的成本向欧洲央行再融资,因此边缘国家银行与其它银行之间的往来将减少。虽然准确评估这种脱媒的“成本”并不容易,但由于我们认为降息的积极作用有限,因此这一成本不容忽视。

非常规措施和各政府发挥的作用尽管核心国家显示出增长疲软的迹象,但降低边缘国家的融资成本仍是央行的关注重点。如德拉吉行长再三谈及的,管理委员会正对该问题给予全面综合的考虑。但德拉吉与管理委员会其它成员也越来越多的强调欧洲央行在这方面能做的有限。举例来看,如果银行是因为缺乏资本金而无法提供贷款,那么欧洲央行也无能为力。在这种情况下,需要政府为银行资本重组创造条件。我们预计,降息以后,欧洲央行对政府行动措施的呼声甚至会变得更高。

我们下调对欧元区的增长预测受近期数据表现的影响,我们还将2013年欧元区增长预测从此前的–0.5%下调至–0.7%。调整预测主要与今年上半年的增长有关。我们仍预计下半年增长将温和加速。具体而言,我们目前预计欧元区一季度GDP将环比下滑0.2%、二季度环比下滑0.1%、三季度企稳、年底将小幅增长。调整主要集中在德国和意大利。德国经济继去年四季度下滑后于年初出现反弹,但幅度似乎低于我们的初步预测。此外,近期德国以外的企业调查数据也表明年初(温和的)增长势头在二季度再度放缓。然而,基本面依然稳健,而且我们仍预计下半年经济活动的反弹势头将更加积极。

就意大利的经济形势而言,我们认为信贷危机和政局不确定性对经济施加的影响要高于预期。我们仍预计意大利的经济活动将在年底前企稳。但这一预测将主要取决于欧洲央行和/或意大利政府是否会采取进一步的非常规措施,从而帮助企业获得更多银行贷款。

广东治疗白癫风医院
南平白癜病医院
云浮哪家医院治疗男科
广东治疗白癜风方法
南平白癜风
分享到: